中烟香港业绩井喷！暴涨背后，藏着你不知道的财富密码！

author 2025-03-26 共28人围观，发现0个评论

中烟香港(06055)业绩亮眼，海通证券给予“优于大市”评级

研报核心观点

海通证券发布研报，对中烟香港(06055)的未来发展持乐观态度。预计该公司2025-2026年净利润将分别达到9.65亿港元和11.24亿港元，同比增长13%和16%。按照3月20日收盘价计算，对应2025-2026年市盈率（PE）分别为17.70倍和15.20倍。考虑到可比公司的估值水平，海通证券给予中烟香港2025年20-21倍的PE估值，对应合理价值区间为28.00-29.40港元（折合人民币25.76-27.05元，按1港元=0.92元计算），并给予“优于大市”评级。

事件概述：2024年业绩显著增长

中烟香港发布2024年年度报告，业绩表现亮眼。全年实现收入130.74亿港元，同比增长10.46%；实现归母净利润8.54亿港元，同比大幅增长42.58%，每股收益（EPS）为1.23港元。

业务板块分析

烟叶类产品进口：受益于毛利率提升

2024年，中烟香港烟叶类产品进口业务收入为82.54亿港元，同比增长2.2%，进口数量为11.20万吨，同比减少4.5%。进口数量下降主要受到极端天气影响，导致烟叶产量波动。为应对这一挑战，公司将加强对原烟市场的参与度，完善优质烟叶原料保障体系。虽然进口数量略有下降，但该业务毛利表现良好，达到8.26亿港元，同比增长12.7%，这主要得益于巴西烟叶类产品占比提升。

烟叶类产品出口：积极拓展渠道，优化定价

2024年，中烟香港烟叶类产品出口业务收入为20.62亿港元，同比增长24.8%，出口数量为8.35万吨，同比增长18.4%，实现毛利0.84亿港元，同比增长85.8%。出口业务的强劲增长，主要得益于公司积极拓展渠道，把握国际市场对烟叶的需求增长机遇，拓展非独家经营区域业务，并持续优化定价机制，从而显著提升了盈利水平。

卷烟出口：提升自营占比，开拓有税市场

2024年，中烟香港卷烟出口业务收入为15.74亿港元，同比增长30.2%，出口数量为33.40亿支，同比增长19.1%，实现毛利2.77亿港元，同比增长69.1%。卷烟出口业务的增长动力主要来自于公司积极拓宽经营区域，拓展有税业务，同时持续优化业务结构和产品组合，扩大自营业务规模，从而推动毛利大幅增长。

新型烟草：聚焦重点，巴西业务表现突出

2024年，中烟香港新型烟草制品出口业务收入为1.35亿港元，同比增长4.0%。公司聚焦重点品牌培育发展，重点市场、重点客户订单增加。其中，巴西CBT向中国以外地区出口收入为10.50亿港元，同比增长37.0%，这主要受益于成品片烟占比提升以及烟叶单价提升。虽然销量同比减少2.4%至3.16万吨，但公司未来将积极扩大原烟收购区域和规模。