江航装备爆雷？年报惊现"死亡四连"！

江航装备2024年报概要：营收净利双降，应收账款激增

业绩总览：营收、净利双双下滑

江航装备(688586)近日发布2024年年度报告，数据显示公司全年营业总收入为10.93亿元，同比下降9.98%；归属于上市公司股东的净利润为1.25亿元，同比大幅下降35.02%。单季度来看，第四季度营收3.01亿元，同比微降0.67%；归母净利润更是亏损1122.07万元，同比骤降269.24%。

核心数据分析：多项指标表现不佳

本次财报数据低于此前分析师普遍预期的3.9亿元净利润目标。与此同时，江航装备的应收账款出现显著上升，同比增幅高达74.43%，值得投资者关注。

财务项目重大变动原因解析

公司在财务报表中对多个财务项目的大幅变动进行了原因说明。例如，销售费用下降是由于人员结构优化导致薪酬减少，财务费用上升则与理财收益下降有关。研发费用增加则归因于科研项目任务量的增加。经营活动产生的现金流量净额大幅下降，主要是因为公司收到的客户货款减少，同时支付的材料采购款增加。

证券之星价投圈分析：ROIC偏低，依赖研发和融资

根据证券之星价投圈财报分析工具显示，江航装备去年的ROIC（资产回报率）为4.56%，表明资本回报率相对较弱。净利率为11.47%，表明公司产品或服务的附加值处于一般水平。此外，该工具还指出，公司业绩主要依靠研发及股权融资驱动，需要投资者仔细研究这种驱动力背后的实际情况。

财报体检：现金流和应收账款问题需关注

财报体检工具提示，投资者应关注公司现金流状况，因为近三年经营性现金流均值/流动负债仅为13.92%。同时，还需关注公司应收账款状况，因为应收账款/利润已达781.16%。

详细解读

盈利能力显著下滑

从财报数据来看，江航装备的盈利能力出现了明显的下滑。毛利率为34.84%，同比下降7.15个百分点；净利率为11.47%，同比大幅下降27.82个百分点。这表明公司产品或服务的盈利空间正在受到挤压。

三费占比上升，费用控制面临挑战

销售费用、管理费用和财务费用总计1.33亿元，三费占营收比为12.21%，同比上升14.36%。这说明公司在费用控制方面面临一定的挑战。

现金流状况恶化

每股经营性现金流为-0.14元，同比大幅下降282.42%。这表明公司的现金流状况出现了明显的恶化，对公司的运营带来一定的风险。

应收账款大幅增加，回款压力增大

应收账款同比增幅高达74.43%，表明公司回款速度减慢，面临较大的回款压力，可能对公司的资金周转造成影响。

各项费用变动具体原因分析

• 销售费用： 变动幅度为-12.43%，主要原因是报告期内子公司天鹅公司人员结构优化，销售人员减少，职工薪酬降低。
• 财务费用： 变动幅度为17.31%，主要原因是报告期内购买理财本金减少，部分理财产品收益率下降，利息收入减少。
• 研发费用： 变动幅度为9.26%，主要原因是科研项目研制任务增加。
• 经营活动产生的现金流量净额： 变动幅度为-282.42%，主要原因是公司2024年收到客户货款较上年同期下降，支付的材料采购款增加。
• 投资活动产生的现金流量净额： 变动幅度为-70.28%，主要原因是报告期内理财现金净流入小于上年同期。
• 筹资活动产生的现金流量净额： 变动幅度为17.87%，主要原因是银行借款及国拨项目拨款增加。

资产负债端重要科目变动解析

• 应收票据： 变动幅度为-58.61%，主要原因是票据到期兑付。

• 应收款项融资： 变动幅度为-31.43%，主要原因是收到的银行承兑汇票减少。

• 预付款项： 变动幅度为-37.82%，主要原因是材料验收入库。

• 其他流动资产： 变动幅度为119.79%，主要原因是预缴所得税增加。

• 在建工程： 变动幅度为-89.3%，主要原因是项目推进，完成资产交付。

• 长期待摊费用： 变动幅度为260.7%，主要原因是新增租入固定资产后续改造支出。

• 短期借款： 变动原因：子公司新增对外借款。

• 合同负债： 变动幅度为-71.03%，主要原因是产品交付形成收入。

• 应交税费： 变动幅度为523.57%，主要原因是期末应交增值税增加。

• 一年内到期的非流动负债： 变动幅度为54.35%，主要原因是新增经营租赁厂房。

• 其他流动负债： 变动幅度为-38.95%，主要原因是产品交付，待转销项税减少。

• 租赁负债： 变动幅度为-58.21%，主要原因是部分经营厂房租赁合同即将到期，重分类调整。

• 长期应付款： 变动幅度为34.26%，主要原因是受拨款和科研项目核销影响。

• 预计负债： 变动幅度为-49.7%，主要原因是售后服务费用增加。

• 营业收入： 变动幅度为-9.98%，主要原因是受市场环境和公司产品订单交付节奏变化等因素影响，航空军品收入有所下降。

• 营业成本： 变动幅度为-6.12%，主要原因是报告期内收入规模减小。

  投资风险提示

综合以上分析，江航装备2024年年报显示出业绩下滑、盈利能力减弱、现金流紧张以及应收账款增加等问题，投资者需要谨慎评估相关风险。尤其需要关注以下几点：

1. 业绩下滑风险： 受市场环境和订单交付节奏影响，公司未来业绩可能继续面临挑战。

2. 盈利能力风险： 毛利率和净利率的下降可能影响公司的长期盈利能力。

3. 现金流风险： 经营性现金流的恶化可能导致公司资金链紧张，影响正常运营。

4. 应收账款风险： 应收账款大幅增加可能导致坏账风险，影响公司利润。

5. 依赖研发和融资的风险： 公司业绩主要依靠研发及股权融资驱动，需要仔细研究这种驱动力背后的实际情况，关注研发投入能否带来持续的业绩增长。

请注意： 以上分析基于公开信息整理，不构成投资建议。投资者应结合自身情况，审慎决策。